Finansieringsformer för expansion med bibehållet ägande

Expansion utan att släppa in nya delägare

Expansion och investeringar kräver kapital. Avanzas genomgång av räntebärande värdepapper listar tre vägar: emittera nya aktier, emittera obligationer eller ta banklån. De två sistnämnda är skulder till långivare och ändrar inte aktieägarlistan; en nyemission för in nya ägare och minskar befintliga ägares andel. Vill du behålla ägarbilden återstår banklån och obligationer.

Skillnaden handlar inte bara om vem som står på ägarlistan. En långivare har avtalad rätt till ränta och återbetalning men tar ingen del av uppsidan. En ny aktieägare delar både upp- och nedsida. Lånefinansiering låter dig finansiera expansionen och behålla hela värdetillväxten, men innebär en fast betalningsskyldighet oavsett hur verksamheten utvecklas.

Banklån och företagsinteckning – den svenska basen

Finansinspektionen konstaterar i kartläggningen av marknadsbaserad finansiering i Sverige (2022) att icke-finansiella företag oftast finansierar sina skulder med banklån och så kallad marknadsfinansiering. Banklånet är därför utgångspunkten när ett svenskt företag ska finansiera expansion; andra former blir aktuella först när bankens utrymme eller villkor inte räcker.

Företagsinteckningen, eller företagshypoteket, är en säkerhetsform som är specifik för svensk utlåning. Enligt studien Förmånsrätt och Företagsinteckning (M Abo Elnasr, 2005, DiVA) lånar banker ut till företag genom sådana företagshypotek. Banken tar alltså säkerhet i företagets egendom; vilka tillgångar som omfattas och hur säkerheten rangordnas framgår av skuldebrev och säkerhetshandlingar, som du begär in och läser innan du skriver på. Pantsatt säkerhet binder upp utrymme: ju mer av företagets egendom som redan är intecknad, desto mindre kan du ställa som säkerhet vid nästa finansieringsrunda.

Obligationer och marknadsfinansiering när banklånet inte räcker

Nordea förklarar en obligation som ett lån: investeraren lånar ut pengar till staten eller ett enskilt bolag. För ett företag är obligationsupplåning därför till sin natur samma sak som ett banklån – kapital som ska betalas tillbaka med ränta – men motparten är många investerare i stället för en bank. Avanza lyfter fram obligationer som ett alternativ vid sidan av banklån och nyemission när bolaget ska ta in kapital för expansion och investeringar.

Finansinspektionens kartläggning anger att icke-finansiella företag oftast finansierar sina skulder med banklån och så kallad marknadsfinansiering. Om vägen är framkomlig beror på om det finns investerare som vill låna ut på de villkor företaget kan erbjuda: löptid och ränta förhandlas fram och måste matcha investeringen som ska finansieras. Går det inte att få till en sådan placering är banklån eller offentliga låneinstrument de realistiska alternativen.

Offentliga tillväxtlån för tidiga och små företag

Företagarna menar att offentlig finansiering till företag kan motiveras av finansieringsgap: företagen kan på egen hand inte få den finansiering de behöver – via lån eller aktiekapital – för tillväxt och utveckling. Gapet kan bero på ett marknadsmisslyckande, men också på att rationella marknadsaktörer bedömer att den förväntade finansiella avkastningen i förhållande till risken är för låg i små och outvecklade företag. Om investeringens samhällsekonomiska avkastning bedöms överstiga den finansiella kan det motivera en statlig insats.

I mars 2016 presenterade närings- och innovationsminister Mikael Damberg regeringens proposition Staten och kapitalet, en ny struktur för finansiering av innovation och hållbar tillväxt. Företagarnas chefsekonom Daniel Wiberg välkomnade förslaget och ställde sig bakom principen om fond i fond: statliga investeringar bör alltid ske i samverkan med privata aktörer och inte tränga ut privat kapital. Företagarna har länge påpekat att finansieringsstödet behöver förstärkas i mycket tidiga faser, framför allt i form av lån men även ägarkapital. Organisationen ansåg det bra att Almi fick i uppdrag att utveckla den delen, till exempel genom de så kallade tillväxtlånen – med kravet att låneinstrumenten verkligen blir användbara och tillgängliga för de riktigt små och växande företagen.

Ränta, risk och återbetalningsförmåga

Företagarna pekar på att ränteläget för små företag är högt även när det allmänna ränteläget är exceptionellt lågt. Det hindrar en stor andel ekonomiskt lönsamma projekt från att finansieras med lånekapital, vilket i sin tur påverkar sysselsättning och ekonomisk tillväxt negativt. För den enskilda expansionsplanen betyder det att räntan du får inte speglar ekonomin i stort utan bankens bedömning av just ditt företag; räkna därför på den ränta du faktiskt erbjuds, inte på den allmänna räntenivån.

Nordea sammanfattar att investeringar innebär en risk, och Företagarnas resonemang visar samma logik från långivarens sida: förväntad finansiell avkastning vägs mot risken. Lånefinansiering är därför först försvarbar när verksamheten kan bära ränta och amortering även i ett sämre scenario. Gå igenom kassaflödet före ränta, hur mycket marginalen tål att intäkterna faller, hur amorteringen påverkar likviditeten och vad som händer om räntan stiger eller om en stor kund försvinner innan investeringen hunnit ge avkastning.

Fördelar och nackdelar med lånefinansiering

Så matchar du finansieringsformen med expansionsplanen

Börja med att fastställa kapitalbehovets storlek och tidshorisont. Ett mindre belopp som ska återbetalas inom något år passar banklån eller rörelsekredit, medan ett stort belopp över lång tid kan motivera att även pröva marknadsfinansiering. Stäm sedan av hur mycket säkerhet du kan ställa: har företaget egendom som kan intecknas finns ett bredare bankutrymme än utan, och saknas säkerheter blir statliga låneinstrument via Almi ett relevant spår. Räkna samtidigt på kostnaden och jämför räntan med den avkastning investeringen väntas ge – bär projektet inte sin egen ränta och amortering ska det inte lånefinansieras.

Arbeta sedan i den här ordningen: sammanställ underlaget som banken eller långivaren behöver (senaste årsredovisning, kassaflödesprognos för expansionen, förteckning över tillgångar som kan tjäna som säkerhet och befintliga inteckningar), begär villkor från fler än en långivare för att kunna jämföra ränta, löptid, amorteringsplan och säkerhetskrav, och kontrollera innan avtal tecknas vilka tillgångar säkerheten omfattar och hur mycket utrymme den lämnar för framtida finansiering. Om banklånet inte räcker eller blir för dyrt, pröva marknadsfinansiering som komplement och offentliga låneinstrument parallellt – hela vägen med skulder som inte späder ut ägandet.

Finansieringsformer för expansion med bibehållet ägande – jämförelse